ЛИКБЕЗ ИНВЕСТОРА: Биржевые фонды

Инвесторам, живущим за пределами США, можно приобрести доли закрытых (closed-end fund) и биржевых (exchange-traded fund) фондов. Дело в том, что они свободно обращаются на биржах наравне с обычными акциями американских компаний. Так же как и акции, доли фондов в биржевых торговых системах имеют индивидуальные буквенные обозначения (тикеры). Например, ETF Standard & Poor’s Depositary Receipts обозначается как SPY, а The Dow Industrials Diamonds — как DIA, Nasdaq-100 Index Tracking Stock — QQQQ. О популярности этих бумаг у инвесторов говорят обороты биржевых торгов, дневной объем сделок с долями многих фондов достигает $1-3 млрд, а некоторых, например фонда Nasdaq-100 Index Tracking Stock, иногда доходит до $7 млрд. Большое число сделок позволяет инвесторам в любой момент вывести вложенные в эти фонды деньги.

Американские биржи ведут торги производными инструментами на высоколиквидные бумаги фондов. В частности, на AmEx обращаются опционы на доли фонда Nasdaq-100 Index Tracking Stock и многих других. Поэтому инвесторы имеют возможность «застраховать» свои вложения. К примеру, можно одновременно купить сами доли фонда и опцион (право) на их продажу по фиксированной цене в будущем.

Цена вопроса

Стоимость долей большинства закрытых и биржевых фондов сейчас составляет $30-150. Однако на биржах они продаются стандартными пакетами по 100 бумаг. Поэтому инвестору придется инвестировать как минимум $3.000-15.000. Все фонды ежедневно рассчитывают цену долей, исходя из стоимости чистых активов фонда. Эта информация обнародуется на биржах. На практике биржевая цена долей ETF, активы которых обычно состоят из наиболее ликвидных бумаг, отличается от расчетной стоимости не более чем на 0,5%, а закрытых фондов — на 2-10%: последние часто держат в своих портфелях низколиквидные активы, которые сложно оценить с высокой точностью.

Процедура открытия счета и перевода средств займет некоторое время. Прежде всего, инвестору придется заполнить заявление на открытие счета и специальную форму для налоговых нерезидентов США W-8, которая освобождает от уплаты американского налога на прирост капитала за счет продажи ценных бумаг. Эти документы нужно отравить по почте или по факсу брокеру, а если счет открывается через посредника, то передать их можно ему. В ответ брокер вышлет клиенту подтверждение об открытии счета и индивидуальный клиентский пароль для доступа к торговле в системе. Банковский перевод средств в Америку обычно занимает день-два. Стоимость этой услуги обычно составляет 0,1-0,3% от суммы перевода. Как только средства появятся на счете инвестора у брокера, можно покупать доли фондов, отправляя заявки брокеру либо по телефону, либо через электронную систему Интернет-трейдинга.

Расходная часть

Основная статья расходов инвестора, приобретающего бумаги закрытых и биржевых фондов, — оплата услуг брокера. Брокеры взимают комиссию за каждую проведенную клиентом сделку. Самым активным клиентам, проводящим по нескольку десятков или даже сотен сделок в месяц, некоторые брокеры готовы снизить размер комиссионных. Помимо комиссионных брокера инвесторам приходится платить и чисто символические сборы с каждой купленной ценной бумаги в пользу американского регулятора рынка — Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Эти сборы взимаются только с продавцов ценных бумаг и при необходимости списываются брокером со счета клиента. SEC получает $32,9 за каждый 1 млн акций, проданных инвестором, т. е. при продаже 1000 долей фонда в казну SEC уйдет всего $3.

В казну

Тем не менее расходы инвестора этим не ограничиваются. Доходы, полученные от инвестиций в закрытые фонды и ETF, облагаются налогами, причем сразу в двух государствах — американском и дома. Доход инвестора от вложений в биржевые и закрытые фонды складывается как из роста их рыночной стоимости, так и из дивидендов. Многие американские фонды выплачивают дивиденды ежемесячно или ежеквартально: точные даты этих выплат указаны в проспекте. Информацию о предстоящих выплатах, как и сведения о размере ранее выплаченных дивидендов, можно найти на различных Интернет-ресурсах, посвященных закрытым фондам и ETF. Обычно дивиденды автоматически зачисляются на счет инвестора.

Чтобы уплатить налог на полученный доход, инвестору-нерезиденту не придется самому подавать налоговую декларацию в США. Все положенные налоги с его доходов автоматически удержит брокер. Согласно договору об избежании двойного налогообложения (ИДН) между американцы удерживают с налог на дивиденды по ставке 10%. На счет клиента поступают уже «очищенные» от налогов дивиденды. Кроме того, по договору об ИДН налоги, уплаченные в одной стране, зачитываются в другой. Поэтому в Чехии, где дивиденды облагаются по ставке 15%, платить налог придется в размере разницы, а именно 5%. Зато придется полностью заплатить налог на доход от перепродажи долей фондов по ставке 13%, ведь в США инвесторы-незрезиденты от него полностью освобождены. По итогам года брокер обязательно информирует о доходах своих клиентов налоговую службу США (IRS), а также самих инвесторов. Для этого он рассылает специальную форму 1042-S (выписку), где указывает все доходы инвестора и размер удержанных налогов.

По активам и награда

Конечно, инвесторам не стоит думать, что каждый фонд использует весь спектр имеющихся в США финансовых инструментов для размещения средств своих клиентов. Большинство из них специализируются на определенных классах активов. Одни позиционируются как фонды акций, другие — облигаций, третьи — денежного рынка.

Очень популярны у инвесторов, так называемые, индексные фонды. Они вкладывают средства в ценные бумаги компаний, входящих в расчет одного из фондовых индексов в установленной пропорции. Например, взаимный фонд Vanguard 500 и закрытый iShares S & P 500 Index Fund размещают активы в соответствии со структурой индекса Standard & Poor’s 500, который считается наиболее популярным среди фондов. Фонды могут иметь и отраслевую ориентацию, например, инвестировать активы преимущественно в акции фармацевтических корпораций или компаний, занимающихся недвижимостью.
От активов, на которые ориентируется конкретный фонд, во многом зависят будущие прибыли или убытки его участников. Самыми малодоходными, но наиболее надежными считаются фонды денежного рынка (money market funds). Они гарантируют инвестору почти 100%-ную сохранность капитала, поскольку инвестируют средства в ультракраткосрочные векселя, казначейские обязательства, ноты, выпускаемые государством, штатами или компаниями и банками с наивысшим кредитным рейтингом. Но средняя доходность фондов денежного рынка составляет не более 1,5-2% годовых в валюте.

Более доходны фонды облигаций (bond funds). Но чем ниже кредитный рейтинг бумаг, включенных в портфель фонда и длиннее срок их обращения, тем более рисковым является фонд. Самыми надежными считаются фонды гособлигаций, их средняя доходность в этом году составила около 0,2-3% годовых, а самыми рисковыми — фонды высокодоходных «мусорных» облигаций — примерно 5,5-13% годовых. Наиболее доходные и одновременно рисковые — фонды акций. По итогам 11 месяцев их доходность в зависимости от типа фонда составила от 5-8% до 25-27% годовых.

Фонды по-разному выбирают акции для своего портфеля. Так называемые фонды стоимости (value funds) вкладывают средства преимущественно в акции компаний, выплачивающих высокие дивиденды. Например, General Electric или Wal-Mart. В портфеле фондов роста (growth funds) основную долю занимают акции, которые растут в цене быстрее, чем их конкуренты или рынок в целом. Например, бумаги крупнейшего американского интернет-магазина eBay или телекоммуникационной компании Gkom. Смешанные фонды (blend funds) вкладывают средства в акции обоих типов. Обычно фонды роста считаются более рисковыми.

AFIN BROKERS, a.s.- партнер проекта «Финансы» газеты «Крона»
www.afinbrokers.cz